【鑫期汇】锰硅专题报告0313：锰硅供给宽松，短期高生产成本支撑其价格

2026年3月13日

一、近期锰硅行情回顾

2026年2月24日春节后的第一个交易日，SM2605价格大跌，次日开始反弹。2月26日市场传出“南非2026年度预算案于2026年2月25日公布，锰矿电力成本上涨，7月1日开始征收15%生态出口税”的消息”。受该消息影响，当日大涨2.33%。虽然当日收盘后该消息被证伪，但锰矿价格处于低位，锰矿开采积极性下降，2-3月海外锰矿发运出现延期、减量现象。3月锰矿采购需求逐步增多。3月锰矿存在供需错配，对锰矿价格形成较强支撑。3月9日国际油价直线飙涨，WTI原油期货、布伦特原油期货突破110美元/桶，涨幅约20%。全球能源价格上涨支撑煤炭与焦煤焦炭价格，锰硅生产成本或将进一步增加。3月9日锰硅高开高走，日内波动剧烈。随后锰硅SM2605合约在6030-6260区间震荡。

二、锰硅供应

2025年锰矿进口量3281.3万吨，同比增加352.4万吨，增幅12.0%。2月初南非Kalahari盆地矿山安保检查，部分锰矿山生产、发运收到一定影响。短期锰矿供应偏紧，库存下降,锰矿价格偏强，对锰硅生产成本形成较强支撑。

截止3月6日国内锰矿港口库存472.8万吨，较上周下降22.6万吨。2-3月海外锰矿发运出现延期、减量现象，导致当前锰矿库存处于中等偏低水平。

3月13日天津港澳矿Mn45块价格43.5元/吨度，天津港南非半碳酸Mn38块价格39.5元/吨度。价格较春节前有明显上涨。三月底随着海外锰矿发运恢复，预计锰矿供应或将转向宽松。

2025年锰硅产量1012.6万吨，同比减少2.2万吨，降幅0.22%，与2024年产量几乎持平。国内锰硅有效产能超1500万吨。国内需求大约在1000万吨下上，锰硅产能显著过剩，内蒙地区产能扩张较快，南方地区锰硅厂开工率较低。

截至3月13日锰硅周产量19.77万吨，较春节前一周增加6335吨，增幅3.3%。由于目前锰硅期货表现较好，预计3月锰硅产量或将持续增加。

截至2月13日，根据上海钢联数据，全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）锰硅库存37.58万吨。宁夏地区库存较多，且其锰硅库存生产成本在5600及以下，折盘面5950。在SM2605涨至6100上方时，较多企业择机卖出套保。导致锰硅仓单增加。

春节后锰硅期货屡次升水现货，买现货抛盘面有较好的利润，锰硅仓单快速增加。截至3月12日锰硅仓单28.053万吨，处于较高水平。

三、锰硅需求

超过95%的锰硅用于炼钢。建筑钢材中的锰含量远高于制造业钢材，大约40-50%的锰硅用于建筑钢材。由于2025年螺纹钢产量同比减少3.64%左右，且粗钢产量9.608亿吨，同比减少4.4%,生铁产量8.36亿吨，同比下降3.0%，导致2025年锰硅需求减少约3.0%-3.5%。2025年锰硅供给宽松，价格在低位运行。预计2026年地产新开工和施工面积依然较弱，螺纹钢材产量保持低位。

截至3月12日，上海钢联统计的全国建材钢厂螺纹钢周产量195.3万吨，较上周增加22万吨，增幅12.7%。元宵节后建材钢厂复工复产，钢厂对锰硅需求增加。但目前锰硅供给整体宽松。

四、锰硅生产成本

每吨锰硅大约消耗2.1-2.2吨左右的锰矿、0.55-0.6吨焦炭、4000-4200度电、0.5吨硅石。2026年初海外矿山挺价，港口锰矿库存下降，锰硅成本支撑较强。内蒙地区电价约0.38-0.41元/度，按照3月13日锰矿价格和焦炭价格计算，每吨生产成本在5750-5850元，折盘面6100-6200元/吨，内蒙地区生产利润约60-150元/吨，宁夏地区利润约0-50元/吨，利润较微薄；南方（广西/贵州）高达0.55-0.65元/度，南方地区锰硅生产成本更高，较内蒙地区高300-600元/吨。

五、锰硅基差

截至3月13日，内蒙地区现货价格5900元/吨，折盘面6200。主力合约SM2605基差74。

六、结论

当前锰硅期货上涨主要由于锰矿涨价推动的，3月北方地区（内蒙宁夏）锰硅生产成本较2月初上涨200-300元/吨。短期锰硅生产成本较高，支撑锰硅价格。由于目前内蒙地区利润有50-150元/吨，预计全国锰硅产量小幅增加。当前锰硅企业库存和仓单均较高，锰硅供应宽松。3月底海外锰矿大概率恢复发运，锰矿供给或转向宽松，届时，如无较强的空产量政策支撑，预计锰硅价格将回落整理。

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