五一假日期间海外市场总览；节后国内市场展望；中央政治局会议内容梳理

表1：4月30日—5月4日海外市场数据 数据来源：文华财经、华鑫期货研究所

表2：4月30日—5月4日海外大宗商品涨跌排名 数据来源：文华财经、华鑫期货研究所

表3：上周国内市场数据 数据来源：文华财经、华鑫期货研究所

表4：上周国内大宗商品涨跌幅排名 数据来源：文华财经、华鑫期货研究所

表5：上周国内大宗商品波动率统计 数据来源：文华财经、华鑫期货研究所

一、国内“五一”假日期间海外市场回顾

1.中东局势

市场影响：中东局势依然动荡，局面反复。国际油价剧烈波动，以NYMEX原油主力合约为例，4月30日—5月4日的主要波动区间在98-110美元/桶，而另一个市场风向标——国际黄金同期整体呈震荡走低的局面。 

2.全球汇市剧烈波动：日本历史性干预

日本动用5.4万亿日元干预汇市：日本财务省疑似在近日动用约5.4万亿日元（约345亿美元）买入日元，为2024年7月以来首次，规模创历史最大单次干预之一。干预后日元一度大涨3%，创四年最大单日涨幅，引发美元承压、美债收益率走低、美股上涨等跨资产连锁反应。日本官员警告干预常态化：财务大臣片山皋月事前罕见警告交易员“随时带好手机”，暗示黄金周期间随时准备再度入市。 

3.美股与全球市场表现

1）美股：4月收官强劲，5月初创新高后分化

4月标普500指数累计上涨10.42%，创2000年以来最大月度涨幅；纳指涨15.29%，道指涨7.14%。

5月1日，标普500与纳指均创历史新高，实现“五连涨”并创一年半来最长连涨周纪录。

科技股财报分化：苹果财报后涨超3%，并批准1000亿美元股票回购；Alphabet涨10%，单日市值暴增4210亿美元；但微软、Meta因上调AI资本开支指引遭抛售，Meta跌8.43%。

2）其他市场：

4月份，日本日经指数累计上涨超15%，韩国综指累计上涨超30%，中国台湾地区股市上涨超20%，以上均创下了历史新高。新兴市场股市4月录得2022年以来最佳单月表现，MSCI新兴市场指数上涨14.5%。欧洲50指数4月累计走高5.6%，德国DAX指数月度上涨7.11%。创逾一年来最佳月度涨幅。

二、中共中央政治局会议

2026年4月28日召开的中央政治局会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

4月28日召开的中央政治局会议再度明确着力增强经济发展内生动力，财政政策方面，会议强调持续优化支出结构，兜牢基层“三保”底线，未来重点在于提升资金使用效率。货币政策突出前瞻性、灵活性与针对性，保持流动性充裕，二季度降息降准可能性降低，结构性工具将发挥更大作用。

消费领域坚持就业优先导向，政策重心从“以旧换新”补贴转向优质供给扩容与消费升级，服务消费成为新发力点。会议对“反内卷”重视度显著提升，明确要求深入整治“内卷式”竞争，数智化、绿色化改造或成产业升级重点方向。同时，会议首次提出“保持制造业合理比重”，全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，标志着AI赋能进入全行业普及阶段。“六张网”新型基建首次写入通稿，2026年相关投资预计超7万亿元，成为稳增长的重要抓手。

三、节后展望：

1. 科技股 

假期后的A股，预计将依然呈现结构性分化的格局，海外市场的表现与假期消费数据将提供情绪支撑，但中东地缘风险与国内经济修复斜率仍将制约上行空间。

近期的影响因素包括1）以苹果、存储芯片为代表的AI算力产业链在财报季中验证了高景气度，推动纳指与标普500创下新高。2）中共中央政治局会议政策托底，4月28日的会议重申“四稳”，强调“稳定和增强资本市场信心”，时隔数月重新关注资本市场。3）近期国内经济数据积极，如4月制造业PMI呈“生产稳、中小升、结构优、预期暖”的积极组合，为节后A股提供了温和复苏的宏观背书，关注市场风格向“中小成长+高端制造”的景气扩散切换的可能性。近期科技股业绩也得到了验证，如寒武纪、摩尔线程一季度营收同比增速均超150%，国产算力芯片景气度持续。 总体而言，可继续关注A股中双创指数的表现，而期指方面，IC和IM得益于标的指数的优势以及远期合约高贴水，未来具备更大的价格弹性。

2.大宗

五一假日期间，中东局势反复，国际油价高位波动，注意未来能源成本将成为通胀核心驱动项，其上涨将沿产业链传导至交通运输、化工制造及居民消费品领域，并迫使主要经济体央行在“稳增长”与“控通胀”之间重新权衡政策优先级。与此同时，地缘冲突持续发酵、OPEC+减产执行力度存疑及全球制造业复苏预期升温，共同构成大宗商品系统性上涨的风险基础。贵金属方面，黄金虽短期因地缘缓和回调，但央行购金与美元信用弱化支撑其中长期走势；有色金属受益于“人工智能+”与新能源基建投资放量，铜铝需求刚性增强；农产品受原油价格提振及气候因素扰动，油籽与糖棉品易涨难跌。若中东局势未能实质性降温，叠加全球流动性环境转向宽松，国内PPI（环比和同比）有望进一步回升。 

图1：国内PPI同比和环比。数据来源：WIND，华鑫期货研究所

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